從周一(7月16日)鋼鐵板塊整體表現(xiàn)出來的韌性來看，吸引了不少機(jī)構(gòu)發(fā)聲支持，對(duì)鋼鐵板塊前景表示樂觀：而當(dāng)前板塊估值水平較低，在高盈利持續(xù)的背景下，有望支撐板塊階段性的估值修復(fù)行情。

　　當(dāng)然，對(duì)于下半年的展望，機(jī)構(gòu)也表現(xiàn)出了一定的信心，基于行業(yè)需求仍具韌性，環(huán)保壓力不減，環(huán)保自律限產(chǎn)等供給端因素仍將助力行業(yè)價(jià)格和盈利維持高位。

　　6月27日國(guó)務(wù)院頒布的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》中明確表示，包括京津冀及周邊地區(qū)在內(nèi)的重點(diǎn)區(qū)域鋼鐵企業(yè)實(shí)施徹底關(guān)停、轉(zhuǎn)型發(fā)展、就地改造、域外搬遷等方式推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，并要求河北省鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能控制在2億噸以內(nèi)，逐步退出一系列高污染生產(chǎn)設(shè)備。

　　7月11日，國(guó)務(wù)院成立京津冀及周邊地區(qū)大氣污染防治領(lǐng)導(dǎo)小組并高規(guī)格配置，進(jìn)一步組織推進(jìn)落實(shí)重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治工作。

　　因此，下半年鋼企面臨的環(huán)保壓力將進(jìn)一步加大，在一定程度上將抑制產(chǎn)能的釋放，同時(shí)疊加因四季度采暖季限產(chǎn)而可能導(dǎo)致項(xiàng)目提前趕工從而厚壁方管需求向三季度集中，導(dǎo)致三季度厚壁方管需求被放大，鋼鐵行業(yè)供需格局在三季度或?qū)⒅匦纶呌诰o平衡。

　　從當(dāng)前庫存動(dòng)態(tài)來看，周公布的厚壁方管社會(huì)庫存數(shù)據(jù)顯示，按照老樣本的算法，厚壁方管庫存去化15.4萬噸，熱卷去化7.98萬噸。鋼廠庫存略微去化1.19萬噸，其中螺紋廠庫去化較為明顯，為3.46萬噸。鋼廠庫存和社會(huì)庫存在出現(xiàn)兩周的同向累積之后又重新開始同向去化。從速率來看，厚壁方管總社會(huì)庫存的去化速率持平于歷史平均水平。相比于2017年同期，當(dāng)前的社會(huì)庫存去化速率基本持平。

　　針對(duì)本次庫存的下滑，中信證券認(rèn)為，其中一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)在于產(chǎn)量的邊際性變化，根據(jù)該機(jī)構(gòu)的預(yù)計(jì)，今年5月可能是全年的產(chǎn)量最高值，而6、7月份逐漸下降，當(dāng)前庫存下滑的原因：首先是環(huán)保邊際并未明顯放松;其次檢修鋼廠比例明顯提升也導(dǎo)致了產(chǎn)量下滑力度較大。相比7月份的需求下滑力度，供應(yīng)端的彈性更強(qiáng)一些。隨著后期需求邊際性的改善和檢修的持續(xù)，庫存有望開啟進(jìn)一步去化周期。

　　此外，季節(jié)性來看，每年的3-10月份庫存方向基本上都是處在去化的階段，而6月底和7月初是較為容易出現(xiàn)庫存累積的階段。所以從常規(guī)來看，庫存的累積難有持續(xù)性，2-3周的累積算是合理水平。另外當(dāng)前部分區(qū)域缺貨、缺規(guī)格的情況仍然存在、鋼廠訂單仍然飽滿、7月中旬后需求季節(jié)性回升，產(chǎn)量的季節(jié)性檢修增加。這些因素都不支撐庫存的持續(xù)性上升。

　　從基本面出發(fā)，中金公司指出，1-5月粗鋼產(chǎn)量增幅較高(仍有地條鋼導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)不可比因素)，但旺季社會(huì)庫存去庫速度和幅度創(chuàng)歷史新高，價(jià)格漲勢(shì)良好，顯示下游需求強(qiáng)勁。同時(shí)，供給端轉(zhuǎn)爐和電弧爐帶來的邊際增量有限，高爐產(chǎn)能利用率在環(huán)保高壓下上行幅度可控，在下半年需求穩(wěn)健背景下，價(jià)格和盈利大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)有限。

　　從期貨價(jià)格來看，今年來，螺紋1810-1901持續(xù)升水，且處于震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，然而當(dāng)前升水處于相對(duì)高位，在厚壁方管成品庫存維持低位的情況下，短期來看是能夠突破往年歷史新高，也可以說明鋼價(jià)的趨勢(shì)。

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